輸變電行業正處于景氣周期快速上升階段，收入與利潤保持同步快速增長。07年以來，以變壓器為代表的輸變電產品繼續保持快速增長，變壓器前10月產量達73658萬kVA，同比增長24.8%；各輸變電子行業收入、利潤均保持在30%-50%的同步增速，其中變壓器類產品1-8月利潤增速高出收入增速約17%。
　　由于未來預期的從緊調控政策將會引起高耗能制造行業的投資速度放緩，為保證整體國民經濟不受到較大沖擊，包括電網建設在內的公用基礎事業的投資速度必然長期保持增長態勢，輸變電設備行業景氣周期仍將持續上升。展望未來10-20年，持續加大輸配電領域投資、提高電網資產占比，將是我國電力工業長期發展的必然趨勢。我們認為，經過過去2-3年的原料漲價，高端設備已具備了一定的成本轉嫁能力，規模擴張效應逐步顯現，而低端設備毛利低，繼續下降幾乎已沒有空間，未來5年輸變電行業需求仍可保持20%-30%左右的年均增速，利潤增速將超過收入增速有望達到30%-40%。給予輸變電行業“強于大市”的投資評級。

電網投資加速支撐行業景氣

　　長期以來，國內電力建設中一直存在著“重發輕送不管供”的現象，尤其是開放發電領域的投資后，發電和輸配電的結構更加嚴重失衡。根據有關資料，發達國家中輸配電和發電資產的比例約是6:4，而05年前我國兩者的比例是4:6，06－07年新增投資更達到了3:7，近年來輸變電的投資遠遠落后于發電資產的投資，短期內仍難以扭轉輸配電資產比例嚴重偏低的問題，未來持續加大輸配電領域投資是我國電力工業長期發展的必然趨勢。而“十一五”是中國電網建設跨越式的發展階段，無疑將是投資輸配電設備行業的大好時機。 請登陸:高壓開關網 瀏覽更多信息
　　2007年最新的“十一五”電網規劃調整報告中，國網公司計劃“十一五”期間電網投資11300億元，比2005年原規劃調高31.6%。考慮加上南方電網投資，預計全國“十一五”電網建設和改造投資的總額將在1.43萬億元左右，規模是“十五”期間電網投資的2倍多。國網公司07年上半年電網項目開工投產規模創歷史最高水平，共完成電網建設與改造投資743億元，同比增長20.3%。根據投資規劃，2007年電網投資增速為25%左右，預測“十一五”后三年仍能保持16%的年均復合增長率。

高端設備最為看好

　　輸配電設備的總發展趨勢是在向大容量、高電壓、智能化、組合化、小型化、無油化、免維護和遠程故障診斷技術等方向發展，同時信息技術將全面滲透到輸配電技術和設備之中。從投資比重來看，未來電網投資的重點是骨干電網、大城市電網改造，而輸變電高低端設備行業均將處于行業景氣期，但高端設備行業壁壘相對較高，競爭較為壟斷，因此更為看好高端輸變電設備。另外，從長期來看，2009年后特高壓大規模的啟動可以保證高端設備未來長期的需求增長，預計特高壓總投資規模將超過4000億元，能夠參與到特高壓設備市場的公司景氣周期更長。
　　目前特高壓帶動電網設備制造技術水平的提高正在搶占世界制高點。特高壓設備國產化實施方案中，要求堅持走自主化研制和供貨的道路，共同推進特高壓輸電設備的研制和特高壓電網的建設，推動我國電工裝備制造業走向世界的最前沿。在電網公司集中招標后，輸變電設備國產化率得到了大幅提升。國網及南方電網均已在2005年收繳了各下級單位對220千伏及以上電網招標權，改為集中招標。集中招標后，國產設備的成本優勢將凸現，市場份額也將快速上升，而國內龍頭企業在高端市場亦會顯現一定的壟斷優勢。
　　輸變電設備出口也在逐漸增多。“十一五”期間，輸變電設備行業技術提升水平較快，尤其是在“三峽”、“西電東送”、“特高壓”、“直流輸電”領域得到了鍛煉，目前國內制造水平已基本接近世界先進水平，09年后特高壓工程有望大規模啟動。目前來看，09年之前，要啟動武高所的特高壓試驗基地和建設特高壓線4條，其中，國網公司旗下有“晉東南－南陽－荊門的1000kV特高壓試驗示范工程”和“溪洛渡、向家壩和錦屏水電站±800kV特高壓直流送出工程”，南方電網旗下有“云南－廣東±800kV直流工程”和“云南昭通－廣西桂林－廣東惠東的1000kV交流”，預計到2020年特高壓及跨區電網的輸送容量將為2.1億千瓦，其中±800千伏直流約5600 萬千瓦，另外約1.5億千瓦由交流網架構成。

直流輸電將駛入快車道

　　未來5年，直流輸電即將駛入快車道。根據規劃，2010年前需開工及在建的項目包括國網范圍的靈寶擴建、東北－華北背靠背聯網、西北－華北聯網、華中－西北聯網、東北300 萬kW的直流輸電以及葛滬線升級改造；而南方電網包括貴廣二回直流、云廣特高壓直流。預計未來5年年均有1-2條直流輸電工程開工，在國家極力倡導提高國產化率的前提下，云廣特高壓直流線路國產化率要求達到60%以上，該項目的招標基本決定了未來直流市場競爭格局。
　　此外，中俄特高壓直流輸電建設也已提上了日程，為加快中俄跨國輸電和黑龍江“北電南送”的步伐，中國東北地區的電網建設規劃已提速。中俄之間具體的電力合作方案如下：第一階段，繼續增大邊境輸電規模，到2008年建設±220千伏邊境直流背靠背工程，從俄羅斯遠東電網向中國東北黑龍江省電網送電，輸電功率為600-720MW，年供電量36-43億千瓦時；第二階段，到2010年，建設±500千伏直流輸電線路，從俄羅斯遠東電網向中國遼寧省電網送電，輸電功率為3000MW，年供電量165-180億千瓦時；第三階段，到2015年，建設±800千伏直流輸電線路，從俄羅斯遠東電網或東西伯利亞電網向中國東北或華北送電，輸電功率為6400MW，年供電量380億千瓦時。

　　總體來說，能分享特高壓、直流蛋糕的龍頭企業將成為市場寵兒。特高壓網架建設、直流輸電是電力行業未來布局的方向，從投資看，到2020年特高壓交流加直流的投入約為4060億元，其中交流為2560億元，直流為1500億元，而2009年之前開工項目金額就超過500億元。國內高壓輸變電設備企業尤其是龍頭企業，將因能參與分享特高壓蛋糕而獲得更長的景氣周期，一次設備細分行業中，看好的上市公司有平高電氣、特變電工、天威保變；二次設備中，看好許繼電氣、國電南自、國電南瑞。